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立思辰:教育外延并购添动力,全年持续稳步增长

发布时间:2016-10-30    研究机构:中泰证券

公司于10月29日晚发布2016年三季报,年初至报告期末,公司实现营业收入8.17亿元,同比增长41.47%,实现归属于上市股东的净利润5757.33万元,同比增长234.48%;其中三季度单季公司实现营收3.15亿元,同比去年三季度提升49.14%,归属于上市股东净利润2733.67万元,同比略微下降8.7%。

并购推动业绩大幅提升,大教育集团战略持续推进。公司前三季度收入和净利润规模持续大幅增长主要原因在于公司收购的康邦科技、360教育等今年陆续纳入合并范围,大幅增厚公司业绩。同时公司大教育集团战略稳步推进,截至三季度末公司实现教育业务收入35,779.16万元,较上年同期增长1,054.43%,随着公司教育板块的不断深入布局,预计全年公司教育业务有望持续保持良好增长趋势。同时,公司三季度业绩小幅下滑主要是因为去年第三季度公司收取一笔资金占用费,冲减当期财务费用导致去年利润基数较高,剔除该偶发因素,今年第三季度实现净利润较上年同期增长147.57%。

“智慧教育+教育服务”双轮驱动,教育大生态布局日渐完善。公司目前在K12领域围绕提分与升学积极展开布局,①从智慧教育方面,公司联手智慧校园建设龙头康邦科技,形成“区域云平台+智慧校园+学科应用”的产品组合,将智慧教育的整体解决方案打包推广,成效显著。报告期内,首先公司在区域教育云方面成功中标和实施宁夏、北京通州、黄冈市等多地云平台项目,大幅拓展了区域智慧教育领域公司的品牌影响力;在学科应用方面,敏特昭阳继续推出多款新一代英语与数学学科产品,从多层次多方面为学生提分,并实现学生校内校外教学渠道的打通;与此同时,公司拟出资2550万与海淀区国投、中泰桥梁共同设立智慧教育公司(公司认购51%股权),共同拓展北京市海淀区及全国智慧教育项目,三方资源优势互补,利用海淀国投极强的区位优势和资本实力,以及中泰桥梁和立思辰(300010)在国际教育上的全方位服务,未来或通过共同塑造和共享“海淀教育”区域品牌和资源,引领未来智慧教育发展制高点。

②教育服务板块方面,公司今年通过现金收购优质互联网留学服务提供商“留学360”、领先的高考咨询服务企业“百年英才”以及业内领先的互联网教育内容及服务提供商“跨学网”,打通了“国外升学+国内升学”的两大升学服务通道,初步完成立思辰大升学板块的业务布局,并弥补了公司全学科、全学段教育资源储备的不足。未来随着公司大教育生态布局的日趋完善,公司将继续扩大其在教育领域影响力,看好公司未来教育业务增长弹性。

安全业务迎发展新机遇,数据安全,工控安全和自主可控多领域项目不断。公司中间件和行业应用软件业务在农信社与城商行、政府及大型央企等多业务领域持续推进,报告期内陆续中标甘肃农信、安徽农信、郑州银行等客户项目,并与交通部及各地交通委、能源局等多部委展开合作,同时公司自主研发三代安全增强型复印机已进入试用阶段,并中标中国移动内蒙古有限公司2016年身份证识别仪和业务受理手持一体机两大采购项目;同时江南信安也发布了安全智能手环和江南神威安全认证网关,成功中标中石油办公专网运维管理系统项目。

盈利预测及投资建议:我们预计2016-2018年公司EPS分别为0.31、0.42、0.54元,净利润增速分别为83%、34%、30%。基于公司在互联网教育及安全领域的战略布局逐步成型,大教育集团战略正在逐步落地,业务范围不断延伸,同时安全业务也有望在IT国产替代浪潮中充分受益,进而业绩存在超预期可能,再考虑未来公司内部资源整合及持续外延式扩张的良好预期,我们继续看好公司未来发展前景,维持“买入”评级,目标价25元,对应59*17PE。

风险提示:教育信息化行业竞争加剧;安全行业大客户风险;并购整合风险。

申请时请注明股票名称