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立思辰公司半年报:教育收入比重不断提升,教育大生态布局渐趋完善

发布时间:2016-08-28    研究机构:海通证券

投资要点:

教育业务飞速增长,带动中报业绩扭亏为盈。2016年上半年公司累计实现营业收入5.02亿元,同比增加37.03%,实现归母净利润3023.66亿元,同比扭亏为盈,比上年同期增长4,296.58万元。公司上半年营业收入的增长主要受益于康邦科技3月份并表,教育产品及管理解决方案的净利润较上年同期大幅增长,共计2.14亿元,同比增长775.10%。截至目前,公司在手的教育业务订单金额超过6亿元,公司的教育业务有望继续保持良好增长。此外,报告期内,公司内容(安全)管理解决方案营业收入1.84亿元,毛利率同比上升了24.36%。截至目前,公司在手的安全业务订单金额接近5亿元。

“智慧教育+教育服务”双轮驱动,持续完善教育生态战略。报告期内,公司紧抓“K12提分升学和大学生就业”两大教育痛点,围绕“智慧教育+教育服务”的既定战略,稳扎稳打,不断完善教育大生态布局。在智慧教育方面,公司以“区域平台+智慧校园+课堂应用”的产品组合为依托,整合集团内部资源,将智慧教育的整体解决方案打包推广,成效显著;同时与中国电信黄冈分公司就黄冈市教育信息云平台项目展开合作,不断扩大公司在区域智慧教育领域的品牌影响力,提高市场占有率。在K12教育服务方面,利用敏特昭阳系列产品打通校内校外教学渠道,推动用户、产品和学习习惯养成领域从2B向2C切换。在职业教育方面,打造大学生就业教育及服务专业品牌“乐易考”,与多省教育主管部门深入合作,推动大学生就业服务发展,尤其是湖南省大学生创新创业就业学院项目中标,为就业领域的在线教育开创了新模式。

国内国外齐发力,升学+留学服务全覆盖,用户粘性有望进一步提升。报告期内,敏特昭阳和留学360的互联互通形成了“K12=K12学习服务+升学服务”的完整布局。敏特昭阳继续推出新一代英语学习系统“敏特葵花籽Quizii”,发布了立思辰(300010)敏特数学教育云学科应用系统和首款开放注册的中小学英语竞赛应用产品“词汇总动员”,多方面多层次提高中小学生提分效果,打通校内校外教学渠道,推动用户、产品和学习习惯养成领域从2B向2C切换。海外留学方面,公司全资收购叁陆零教育,利用互联网平台“留学360”提供一站式在线留学咨询服务,全力将公司积累的丰富用户资源与叁陆零现有留学产品和流量资源相结合,加速发展国际教育板块,积极布局海外教育市场。

盈利预测。聚焦在线教育与安全,教育将成为未来公司的强势布局业务。未来看点:1)公司拥有丰富的信息化建设运作经验和设计能力,落地执行能力强,未来有望进一步开拓校园信息化市场,支撑业绩增长;2)落地黄冈教育信息化项目,有利于公司在区域智慧教育领域扩大品牌影响力,扩大公司市场占有率;3)“区域平台+智慧校园+学科应用”的宏伟教育布局落地,平台卡位优势明显,未来聚焦产品内容有望打造B2B2C新模式,实现教育资源商业价值的最大化,业绩持续高增长有保障。根据康邦科技和江南信安业绩承诺测算,2016-2017年两个标的能贡献净利润1.26亿元和1.66亿元,由于康邦科技与立思辰原有区域校园信息化业务协同效应强烈,我们预计业绩承诺有望超预期完成,再结合公司内生增长增速超30%,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.46元、0.59元和0.78元。考虑到公司业务涉及教育领域,且未来将继续深入布局,估值应有相应提升。再参考同行业中,拓维信息2016年PE一致预期为50.47倍,我们给予公司2016年50倍估值,对应目标价23.00元。维持买入评级。

风险提示。公司转型不及预期;经济下行风险。

申请时请注明股票名称